东兴证券股份有限公司赵军胜近期对海螺水泥进行接头并发布了接头敷陈《行业抓续低迷，内生外延和国外拓展新空间》，予以海螺水泥买入评级。

海螺水泥(600585)

海螺水泥2024年终了交易收入910.30亿元，同比下落35.44%；包摄于母公司通盘者的净利润为76.96亿元，同比下落26.21%，扣非后归母净利润为73.65亿元，同比下落26.10%，终了EPS为1.46元。2025年一季度交易收入和归母净利润差异为190.51亿元和18.10亿元，差异同比下落10.67%和增长20.51%。

点评：

行业需求低迷下销量下落影响交易收入，价钱三季度以走动升带动利润增长转正。公司2024年和2025年一季度交易收入均同比下落，共同原因主淌若行业需求低迷，导致销量出现同比下落。2024年公司自产水泥销量为2.68亿吨，同比下落5.96%；2025年一季度在企业错峰分娩的影响下公司销量同比下落。而2024年交易收入的大幅下落主淌若价钱大幅下落所致，2024年海螺水泥销售价钱为214.17元/吨，同比下落21.68%。2025年一季度交易收入同比降幅收窄至10.67%，主淌若价钱同比改善带动。把柄同花顺数据，2025年海螺水泥世界平均含税价钱看，2025年一季度同比增幅为10.24%。2024年三季度以来在错峰分娩和计谋发力下，水泥价钱同比出现高潮，这也推动2024年第四季度公司利润出现转正，单季度交易利润为33.22亿元，同比增长32.27%。

在价钱同比改善的带动下2025年一季度公司概括毛利率为22.88%，同比提高5.13个百分点，对消了销量下落对利润的影响，终倡导利润的同比转正。2024年全年概括毛利率为21.70%，同比提高5.13个百分点，由于2024年销量下滑较多，全年利润同比照旧下落较多。

限制老本上风下，抓续擢升市集份额。公司当作世界性的水泥龙头企业，限制老本上风凸起。在2024年世界水泥产量同比下滑9.50%的情况下，公司产销量下滑幅度仅为5.96%。公司在行业需求抓续裁汰的情况下，保抓了市集份额的抓续擢升。这主要收货于公司较低的分娩老本，保证了公司在走量擢升市集份额的基础上照旧大概保抓一定的盈利水平。水泥当作有输送半径的居品，现时抓续低迷的行业环境有益于公司大概进一步擢升我方在世界的市集占有率水平。

并购和国外发展拓展发展新空间。现时抓续低迷的行业环境，不但加速了公司市占率的擢升，更为公司外延式发展提供机遇。公司积极鼓吹区域性产能整合，使得公司通过内生和外延拓展更大的发展空间。同期，公司积极向国外发展，非洲和南好意思成立了事业处，乌兹别克斯坦分娩线投产，柬埔寨托管产线预测2025年2月投运。2024年公司国外熟料产能加多230万吨，国外区域交易收入为46.77亿元，同比增长0.13%；毛利率为32.33%，同比提高2.23个百分点。

盈利预测及投资评级：咱们预测公司2025-2027年包摄于母公司净利润差异为93.63亿元、103.99亿元和116.41亿元，对应EPS差异为1.77、1.96元和2.20元。现时股价对应PE值差异为13.83倍、12.45倍和11.12倍。琢磨到公司当作水泥行业龙头限制老本上风下，行业抓续低迷下公司通过内生、外延

和国外发展拓展新空间，保管公司“热烈保举”的投资评级。风险领导：房地产行业景气度低迷抓续性超预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据筹算，华源证券戴铭余接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值高达92.09%，其预测2025年度包摄净利润为盈利93.43亿，把柄现价换算的预测PE为13.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级7家；夙昔90天内机构辩论均价为31.79。

以上本色为证券之星据公开信息整理足球赌注软件，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。