1月9日晚间，光明乳业(600597)就上交所对于收购控股子公司小西牛40%股权的监监职责函作出回复。2025年11月，公司文书拟以5亿元进行上述收购，但小西牛事迹已明显下滑。

　　追溯到2021年11月，公司在收购小西牛限度权合同中，商定了交往两边差别享有场地剩余股权购买和出售选拔权。如小西牛事迹本旨期2022年至2024年平均扣非净利润不低于7219万元，可按照15倍PE应用前述选拔权。

　　小西牛骨子事迹超越前述主见，然而，2023年、2024年度均未达成事迹本旨，对应年度扣非净利润差别为0.79亿元、1.04亿元，事迹本旨完成率差别为82.56%、95.22%。

　　事迹本旨期满后，小西牛事迹出现明显下滑。2025年1-8月，场地扣非后净利润3458万元，明显低于2024年度场地扣非后净利润1.04亿元。

小西牛财务数据

　　对此，监管层条目，发挥场地前期事迹本旨未罢了的主要原因，以及事迹本旨期满后第一年净利润大幅下滑的原因及合感性，是否存在捏续性事迹下滑风险；发挥在场地前期事迹本旨未罢了且场地事迹已明显下滑的情况下，本次进一步收购场地剩余少数股权的原因及合感性。

　　光明乳业回答称，小西牛前期事迹本旨未罢了主要原因是受乳成品行业产能多余，乳成品铺张需求下落，液态奶市集规模消弱等多蹙迫素影响。

　　在事迹本旨期满后，由于两边就小西牛40%股份交旧事宜的说念判耗时较长，从而导致小西牛时任总司理王维生的职责重点有所溜达、部分利益关系方对昔日发展不笃信性产生费神，故对小西牛的举座业务产生了阶段性影响。

　　尽管光明乳业指出，小西牛液态奶在青海省的市集占有率已逾六成，并强调刻下的事迹波动仅为短期局面，不存在捏续下滑的风险，但公司仍将增长主要委用于西部乳成品铺张市集的复苏，以期小西牛昔日无意开释增长后劲。

　　光明乳业强调，本次收购故意于进一步完善光明乳业西北策略布局，进展投后协同效应，故意于幸免小西牛和光明乳业归天，故意于保护公司及推动正当职权。公司若不践约，将可能会导致负约职守；公司若间隔购买，可能面对诉讼风险。

　　估值作价的公允性也受到监管层的关怀。把柄公告，本次交往评估领受收益法，以2024年12月31日为基准日，笃信小西牛沿途股权评估值10.8亿元，评估升值率达217.57%。

　　同期，本次交往作价对应场地公司举座估值12.5亿元，在前述评估值基础上，升值率15.74%，也高于公司前期收购小西牛限度权时对应场地估值。

　　监管层条目，发挥在场地2025年级迹明显下滑情况下，领受2024年12月31日动作评估基准日的原因及合感性；对比标确刻下以及前次收购时事迹情况，充分发挥本次交往估值高于前次交往的原因及合感性，本次交往作价是否公允。

　　光明乳业回答称，领受2024年12月31日动作评估基准日，是把柄《60%股份收购合同》的商定，且商量登第最附进行权见知书投递日的财富欠债表日。小西牛2025年级迹波动是暂时性的，且本次估值PE倍数低于2025年行业平均倍数。

　　本次交往的估值较前次交往估值的上升，主要原因是小西牛2024年较2020年盈利智力有所进步，2020年归母净利润6987万元，2024年归母净利润8942万元，同比增长28%。

　　远程裸露，光明乳业股份有限公司于2002年8月28日上市，公司的主贸易务是各样乳成品的缔造、坐蓐和销售，奶牛的饲养、耕种，物发配送等业务。公司的主要居品是簇新牛奶、簇新酸奶等。

　　2025年前三季度，光明乳业的中枢居品液态奶收入下滑，公司贸易收入为182.31亿元，同比下落0.99%；归母净利润为8721.43万元，同比下落25.05%。

　　具体居品来看，公司中枢居品液态奶营收同比减少8.57%至101.46亿元，旧年同期为110.97亿元。其他乳成品、牧业居品过甚他居品收入差别变动9.91%、-12.49%、28.72%。

　　甘休三季度末，光明乳业欠债总数高达113.92亿元，财富欠债率为50.90%。其中，公司短期借款为19.78亿元，一年内到期的非流动欠债为9.33亿元。

　　二级市集上，甘休1月9日收盘买球下单平台，光明乳业高涨0.25%报8.17元/股，总市值约112.62亿元，近一年来公司股价近乎“脚踏实地”。