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　　转自：大马哈投资　　

　　对于若何作念大一只ETF，一直是各人津津乐谈的话题。

　　半年前，我在ETF居品作念大的秘密一文中对此作了充分诠释，淌若要回来到一丝，那便是“前瞻性居品布局”的极点首要性，若ETF惩办东谈主基金公司将这方面使命作念到了极致，那么频频不错在投资者“了解赛谈、看好赛谈及聘用ETF”的投资三部曲中处处占尽先机。

　　然而跟着国内ETF的握续火爆出圈及追随而来的行业竞争加重，也许我半年前的这些不雅察视角注定仅仅A股ETF成前途程中的一个阶段性缩影。

　　“前瞻性居品布局”越来越不好使

　　前瞻性居品布局一直是好多ETF居品见效的诀要，这在行业主题ETF上体现得尤为显然。

　　前几年国内ETF市集的竞争烈度并莫得那么高，某个指数在眩惑到基金公司上报ETF居品后，可能要阻隔很久才有第二家基金公司跟进，这中间的期间差为占据先发上风的基金公司提供了作念大ETF的很好期间窗口。

　　成绩于此，在ETF大发展的波浪中，这为好多在居品布局上豪阔心得但资源相对羁系的中微型ETF供应商提供了很好的弯谈超车契机。数据透露，2020年6月之前国内前五大ETF供应商的行业聚合度（CR5）是逼迫下跌的，其背后原因也就在于此。

　　之是以有如斯多的“捡漏”契机，背后的原因一方面是几年前各基金公司对ETF业务的爱好进程没那么高；另一方面便是各人对ETF居品布局存在着较大的融会差。

　　不外跟着ETF行业发展于今天，通过前瞻性居品布局胜出的上述两方面有益身分早已不复存在，各家对ETF业务的爱好进程当然毋庸多说，ETF供应商们对ETF居品布局的融会差早已被无数ETF崛起的经典案例给填平。

　　如今惟有有基金公司上报了挂钩某个新指数的ETF居品，各媒体很快就会争相报谈，背后的基金公司们当然是少不了对新指数的方方面面扫视，这会激发后续同类居品的快速跟进，通过前瞻性居品布局胜出的空间被得以极限压缩。

　　摸着好意思国ETF市集的“石头”过河

　　淌若不雅察昔日这些年A股ETF行业的发展史，不得不说，好意思国ETF市集的发展历程是我国ETF市集很好的一面镜子。

　　A股相对好意思股而言，Beta的可投资性较弱，Alpha的可取得性更强。尽管A股和好意思股之间存在着如斯多的不同，但好意思股ETF市集从宽基ETF占主体、好意思国ETF规模并列主动基金以及ETF的降费潮等，这些在比年来我国ETF市集的快速发展进程中都得以逐个应验了。

　　从这个角度来看，我国ETF市集的发展果真是摸着好意思国ETF市集的“石头”过河。况且，这个进程中，并非是咱们特意去抄功课，而是数不胜数握有东谈主当然聘用的成果。

　　既然如斯，当下高度进展的好意思国ETF市集也许卤莽为咱们对改日国内ETF市集竞争花式的判断提供很好的参考。

　　证据ETFDB的数据，好意思国ETF市集当今共有275家ETF供应商，统统惩办着3841只ETF居品，对应最新规模为10.55万亿好意思元。最新前十大ETF供应商惩办的ETF居品数目、规模及费率如下表所示。

　　从表格中发现，好意思股ETF的市集聚合度特殊高，CR3和CR10的市集份额分辨为73%和90%，而A股ETF的最新的CR3和CR10分辨为55%和85%，从这个角度不错看出，A股ETF市集也许还存在着进一步向头部聚合的空间。

　　淌若要说最令我印象长远的，前5家ETF供应商中有三家的概述费率分辨位列275家公司的第2位（前卫基金）、第3位（嘉信搭理）和第4位（谈富）。接头到这275家ETF供应商中有不少ETF惩办数目少且规模不大，容易出现极度值打扰，这也阐发承袭低费率策略在好意思国ETF市集竞争无往不利。

　　特殊的，Vanguard（前卫基金）动作低费率ETF的始祖，其概述费率仅高于BNY Mellon（一家惩办14只ETF共计73亿好意思元的公司），其最新惩办规模为3.04万亿（市集份额28.9%），与Black Rock的3.23万亿（市集份额30.6%）并驾皆驱。

　　单看这组数据咱们可能感受不大，下图列出了较早（2007-2018）时好意思国前三家ETF供应商的市占率变化，各人不错看到前卫基金如今的市集所位是一步阵势擢腾飞来的，市集份额从2007年的7%徐徐擢升至2018年的26%，再进一步擢升至如今的28.9%。

　　2007年于今好意思国TOP3 ETF刊行东谈主市集份额（%）

　　早年间前卫基金与贝莱德停火富的差距均特殊大，如今早已卓绝谈富，并已靠近贝莱德，坐二望一，这足以响应低费率在好意思国ETF市集的受迎接进程。

　　我思，这也便是我在标题中抒发的，低费率是ETF竞争的终极杀器。尽管降费这件事情对居品中短期功绩影响不大，但勇于刀刃向内降费，无疑卤莽最猛进程的取得握有东谈主的好感。

　　谁是中国的“Vanguard”？

　　咱们都知谈，推行低费率策略意味着刀刃向内，基金公司需要断念短期利润以谋求永恒发展，这标明推行动作ETF行业终极杀器的“低费率策略”注定是头部公司的游戏。

　　尽管当下A股ETF市集的降费已愈演愈烈，并在上个月的11月19日迎来一波热潮，但相对于这么的集体降费行动或者奴婢降费策略，易方达基金早已远远走在了行业前边。

　　早在近10年前的2015年1月31日，沪深300ETF易方达（510310）发出了A股市集的第一份ETF降费公告，将该ETF的惩办费率由0.5%大幅调降至0.2%。

　　回偏激去看，要作念出这么的方案并扼制易：一来那时通盘的A股ETF（不含债券及货币）都承袭0.5%的圭臬费率，A股ETF市集降费无前例可循；二来这个居品那时规模不小（官宣降费前的规模为64.9亿），这么落拓度的降费带来的惩办费减少对那时的易方达基金也非少许字。

　　正因为此，这也响应出易方达基金在践行低费率策略上很早就从计谋高下了决心，而非一时兴起。

　　濒临大多东谈主聘用“因为看见，是以校服”，易方达基金聘用了“因为校服，是以看见”，在ETF业务尚属特殊小众气象下的2015年就启动了降费行动，这也为沪深300ETF易方达（510310）如今的见效埋下了伏笔。

　　尽管经过上个月11月19日的集体官宣降费后，前5家国内ETF供应商引申最低档ETF惩办费（0.15%）的惩办规模占比均达到了80%傍边的统一水平，但当中的易方达仍然特殊不同凡响。

　　（1）易方达当今共有48只ETF（统计范围为职权和商品ETF，下同）引申0.15%惩办费，这仍跨越了其余四家0.15%惩办费基金数目的总数。在此次集体降费前，易方达基金引申最低档惩办费的ETF基金数目更是远远超出了其余四家的统统（具体可参考下图）。在易方达这48只最低档费率基金中，有34只刊行时便承袭最低档费率而非上市后降费，这也响应了易方达基金在践行低费率策略上的决心。

　　（2）在面前引申0.15%最低档费率的185只ETF中，易方达基金独占48只，数目占比达25.9%。在易方达的82只ETF（职权+商品）中，易方达引申最低档费率的ETF数目占比达到58.5%，是规模前十大的ETF惩办东谈主中独一一家占比跨越50%的公司。

　　（3）经过近期降费后，易方达通盘A股宽基ETF（除指增ETF）已一齐完满最低档费率，具体可参考下表。

　　我思正因为易方达基金在践行ETF低费率策略上的决心，这亦然促使易方达基金近几年ETF市集份额逼迫擢升。

　　再看咱们第二部分对于好意思国Vanguard（前卫基金）的分析，是否有点似曾瓦解？

　　也许，易方达便是中国ETF市集的Vanguard。

　　接头到市面上的ETF居品数目浩荡，我倒瑕瑜常冷漠易方达基金在投资者若何更容易当然辨识公司的低费率ETF上多下下功夫，以将其品牌效应更好的升沉为规模。

　　0.15%的费率高不高？

　　尽管A股ETF的惩办费也曾裁汰到0.15%，惩办费+托管费统统为0.2%，但仍然有一又友将此与好意思国头部ETF的费率进行对照，认为其费率还有下跌空间。对此，我握严慎气魄，主要接头到以下几点：

　　（1）好意思国职权ETF概述费率为0.15%，

　　下图透露，尽管最近这些年好意思国ETF的概述费率在握续下跌，但2023年好意思国职权ETF的平均概述费率为0.15%，国内最低档费率统统为0.2%，已特殊接近该水平。

　　好意思国ETF概述费率握续下跌（%）

　　（2）中好意思ETF市集行业生态存在各别

　　行业生态的各别例必会导致ETF产业链各样貌的收费结构存在各别。

　　咱们先看好意思国市集，尽管好意思国市集好多ETF居品的惩办费率特殊便宜（万分之几），看起来很好意思好。但证据ICI提供的2022年统计数据，好意思国公募基金规模中80%都是通过独处投资照应人成就给客户的，而好意思国投资照应人承袭最多的投资器具便是ETF。再接头到好意思国东谈主工投顾平均费率约1%，智能投顾多在0.25-0.5%之间（中国证券投资基金业协会：基金投顾费率机制优化探讨（二）——专题征文之十），这意味着好意思国市集的绝大大量投资者在成就ETF时还需要支付腾贵的投顾费，最终投资ETF的老本并不低。

　　而在A股市集，大部分投资者是胜利买入ETF而未支付投顾费。淌若咱们还接头到国内ETF0.15%的惩办费中，需支付0.03%的指数使用费以及券商尾佣（50%傍边，好意思国市集不需要支付尾佣），另外再加上无边的ETF新发营销用度（好意思国市集相同不需要这笔用度），基金公司最终能赚到手的钱所剩无几。

　　从这个角度来看，我国ETF市集0.15%的最低档费率看起来媲好意思国市集的头部ETF高一丝，但淌若接头到行业生态等身分，投资者在A股市集成就ETF的老本并不会比在好意思股市集高。

　　因此，我以为A股0.15%的ETF惩办费率也曾很低了。

　　写在终末

　　跟着A股ETF市集快速发展到今天， 期待通过“前瞻性居品布局”在浓烈的ETF竞争中得手变得越来越难，参照国外市集的熟悉教悔，也许ETF市集竞争的终极杀器照旧要落实到“低费率策略”上来。

　　毕竟，要在基金居品投资中取得理思的投资答谢，中间充满着太多的不笃定，基金公司通过降费的方式让利投资者，算是当中少有为投资者增厚笃定性答谢的方式，无疑不错赢得广大握有东谈主的好感。

　　Vanguard（前卫基金）凭借着低费率的竞争上风在好意思股ETF市集大杀四方，ETF市集份额逼迫擢升。

　　映射到A股ETF市集，在低费率策略上践行最到底的易方达基金，成绩于其十年前就启动行动，易方达基金不仅见效完满了旗下沪深300ETF的解围，还完满了其市集份额的逼迫跃升。这是否为A股ETF市集下一轮浓烈竞争的序曲？咱们拭目而待。

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