来源：华尔街见闻

周四，有“新好意思联储通信社”之称的Nick Timiraos发文称，特朗普晓谕的新关税计策是一次高风险的豪赌，旨在成立新的寰宇经济治安。此轮关税水平创逾百年新高，强度超越2019年，遮蔽范围更广。关税或激励滞胀冲击，举高物价的同期、削弱企业投资与耗尽者信心，令包括好意思国在内的全球多国经济面对衰竭风险。关税或削弱全球本钱流入，令好意思股、好意思债承压。

好意思东时分周四，有“新好意思联储通信社”之称的Nick Timiraos在《华尔街日报》发文称，好意思国正试图亲手推翻我方亲手构建的全球买卖治安，一个充满不细目性的期间开启了。

Nick Timiraos默示，特朗普总统周三晓谕的声明代表着一场高风险的赌博，主义是重塑他长久以来以为对好意思国极不自制的全球经济关系。

尽管好意思国经济在疫情后证明优于其他发达国度，但该举动也激励阛阓担忧——此轮关税可能激励典型的“滞胀型冲击”，价钱飞腾的同期，让包括好意思国在内的全球多国经济增长面对衰竭风险。

关税力度，百年难见

好意思东时分周三，据新华社报说念，好意思国总统特朗普在白宫玫瑰园认真晓谕了一揽子买卖关税新政，包括对欧盟商品征收20%关税，并对统共国度大批加征至少10%的入口税。据摩根大通测算，此举将使好意思国的平均关税水平从晓谕前的10%升至23%，创下逾百年新高，而在客岁这一数值仅为2.5%。

经济学家默示，如若这些关税计策得以长久奉行，其影响或可并列1971年尼克松总统决定解除金本位轨制，当年该举措斥逐了好意思国与二战友邦共同建设的战后金融架构，即以每盎司35好意思元的固订价钱将好意思元兑换为黄金。

摩根士丹利首席好意思国经济学家Michael Gapen以为：

“这将是继自上世纪70年代初，尼克松取消金本位以来，好意思国对税收与买卖结构最激进的一次重构尝试。”

他补充说，他们一直在向客户警示阛阓可能低估了关税风险，但这次周三晓谕的内容，比他们此前预期的更广、更猛。

达特茅斯学院的买卖经济学家兼历史学者Douglas Irwin指出，这波加税尤为激进，因为就连咖啡、茶叶和香蕉这种好意思国国内基本不大领域分娩的传统免税商品，也被纳入纳税名单。

与2019年特朗普买卖战比较，这轮关税适用商品的范围更广、力度更强。举例，耐克有一半鞋产自越南，而越南这次将面对46%的关税。而来自韩国的耗尽电子家具制造商也将面对至少25%的关税。不外，这次关税措施对石油、自然气及深重家具暂时给予豁免。

谁会为关税买单？

Nick Timiraos写说念，特朗普总统这次翻云覆雨、繁芜鼓吹的买卖计策，包括对汽车入口征收25%关税，已对企业投资和耗尽者信心形成打击。

GlobalData TS Lombard首席好意思国经济学家Steven Blitz默示：

“这等于是一场大领域加税，诚然主要加在企业端，但像统共企业税同样，最终皆会转嫁给耗尽者。而在加税环境下，经济是无法增长的。”

毕马威首席经济学家Diane Swonk默示，最新晓谕的关税可能令好意思国全球的试验收入严重缩水，从而在本年将好意思国经济推入衰竭风险区间。她指出，这一整套关税措施，在公告前的各式阛阓预期中，险些不错说是最倒霉的情形。

此外，当前仍无法细目其他买卖伙伴将如何回复，这意味着全球买卖环境的不细目性可能会在较万古安分握续存在。Swonk默示：

“如若这些关税的贪图是让企业迁回好意思国，那惟恐很难已毕。因为从企业立项到建厂凡俗需要三到五年，而谁也无法细目届时这些关税是否还灵验。”

全球本钱流动机制会被突破吗？

Nick Timiraos写说念，好意思国2024年对外频繁账户赤字高达1.1万亿好意思元。这一创记录的赤字强化了特朗普过头盟友对于“必须重塑全球买卖法例”的论调。

诚然关税措施不错为政府带来新的财政收入，但也有代价，举例对金融阛阓的严重冲击。在昔日两年里，好意思国财富价钱之是以握续飞腾，背后原因是投资东说念主预期好意思国经济优于其他发达国度，包括科技超越，以及 对软着陆远景的信心。

特朗普接办的好意思国经济增长隆重、通胀回落，但内部有多重脆弱身分，比如房地产阛阓僵化、劳能源阛阓运转降温，以及股市估值偏高档潜在风险。

特朗普长久以来将买卖逆差视为经济疲弱的证明，但在特朗普政府勇猛裁汰逆差的进程中，其他国度可能会减少对好意思债的购买，也不太直爽再把资金投到好意思国楼市、股市、私募信贷阛阓里。

经济学家Blitz指出：

“这件事果然的痛点在于，全球范围内长久存在的本钱流动机制可能被突破。指望割断买卖关系却不影响本钱流入，是一种轻诺缄默。”

好意思国和会胀失控吗？

瑞银预测，若关税长久存在，好意思联储深爱的中枢PCE通胀将从2月的2.5%上升至年底的4.4%，而好意思国经济或将于来岁上半年堕入负增长，达到技巧性衰竭的法度，休闲率也可能从2月的4.1%上升至来岁的5.5%附近，也便是所谓的滞胀，即经济放缓、物价变高。

在高通胀重迭低增长的压力下，好意思联储将堕入两难，是优先踏实处事、减轻计策？也曾优先抗击通胀、收紧计策？

这恰是好意思联储面对“负面供给冲击”时的经典窘境。举例油价暴涨，这种冲击会让经济产出变少。部分商品价钱会猛涨，好意思国全球的试验收入会缩水，终末会连累举座经济增长。

诚然法度货币计策表面以为，如若这种冲击仅仅暂时、一次性地推高物价，那好意思联储官员应该看透这类冲击，换句话说，不要因为这类短期扰动而编削正本的加息或降息旅途。

但表面归表面，试验操作远莫得这样通俗。如若全球供应链因关税被重塑，而这一进程将握续数年，那么好意思联储官员将很难把关税导致的物价飞腾视为暂时性的。

最终的着力是，好意思联储可能短期先不雅望，不急着降息，直到看到经济活动内容放缓、休闲率上升，才会运转用降息来缓冲需求的下滑。

瑞银经济学家默示，他们预测好意思联储开首会尽头严慎地逐渐降息，因为当今贸然降息可能让通胀更严重。但一朝休闲率上升、经济增长彰着走弱，好意思联储将加速降息设施，到来岁年底，短期利率将着落逾两个百分点。

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